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作家：浪头饮食/ 郝显
4月26日，千味央厨发布了年报和一季报，前几年的高增长戛关系词止，代之以净利润引诱大幅下滑。
2024年公司收场营收18.68亿元，同比下滑1.71%，一季度营收仅微增1.5%。2024年归母净利润一举下滑37.67%，一季度则连接下滑37.98%。从2023年8月起，千味央厨股价就进入捏续下滑通说念，现在股价不足高点的40%。
算作也曾的“餐饮供应链第一股”，千味央厨凭借中国餐饮行业连锁化率提高和大客户绑定两大上风，获取了捏续增长，2022年以来又搭上预制菜的风口，发展出第二增长弧线。如今，公司的增长逻辑变了吗？
千味央厨事迹变脸 用度激增拉低净利润
千味央厨是一家餐饮供应链公司，脱胎于想念食物。2012年从想念体系中颓落，主要面向餐饮企业研发、分娩和销售速冻面米成品。其时餐饮商场正在转向环球餐饮（以暖锅、快餐、小吃为代表），同期餐饮连锁化率束缚提高，千味央厨踩在这个风口上，获取了快速发展。
2024年公司举座买卖收入减少1.71%， 值得注目的是，传统业务堕入大幅下滑及停滞，2023年公司油炸、烘焙、蒸煮类居品增速均在20%以上，而2024年差异增长-11.87%、-4.28%、5.41%。
公司在年报中发挥称，“下旅客户为积极打法商场竞争退换居品及采购政策，同期受居品质命周期影响，部分传统居品更新迭代，而新品处于上市初期，市占率尚不足传统居品。受此影响，公司油炸类中枢单品主食油条、芝麻球、春卷以及烘焙类单品蛋挞皮均出现销售收入下滑情况”。大单品的下滑导致油炸类和烘焙类居品的下滑，蒸煮类居品收入增长则主如若咸包居品增长带动，此外还隽永宝食物并表的影响。
近几年餐饮渠说念较为疲软，为了迎合花费者对性价比的追求，诸多餐饮企业纷纷选拔降价蛊卦主顾，同期向供应链压价，对上游企业酿成较大压力。与此同期，速冻食物商场结构也在发生改动，冷冻调养菜肴类商场快速发展，传统米面食物濒临较大压力。
从千味央厨自己来看，其中枢单品如油条、芝麻球等市占率如故较高。从客户角度来看，2024年公司大客户数目增多8.81%至173家，然而前两大直营客户销量差异减少11%及15%，大客户依赖的风险运转泄漏。
2024年千味央厨对居品从头分类，说明新的分类，中枢收入起首主食类居品收入减少6.88%，小食类收入减少13.79%，烘焙甜品类收入增长为0，仅冷冻调养菜肴类偏执他业务收入增长273.39%，然而该业务收入范围仅1.42亿元，占比不到8%，对收入的拉动有限。
在商场压力下，千味央厨增多了销售插足，开辟新的渠说念。同期在区域试销到手的居品中选拔有商场后劲的新品进行寰宇奉行。此外还开展一系列行动，助力奉行和销售。
这使得时刻用度激增，2024年在收入下滑的情况下，千味央厨销售用度增长13.33%，惩处用度增长12.56%。2024年销售用度率提高0.72个百分点至5.4%，惩处用度率提高1.38个百分点至10.93%，一季度销售用度率更是提高到8%。这使得净利率大幅下滑，亦然前年净利润大幅下滑的要害原因。
强横竞争之下 怎样破局？
千味央厨2021年公司到手登陆深交所，2022年运转试水预制菜业务，而后预制菜业务获取快速增长，成为要害的增长点。
然而预制菜业务仍存在两个问题，一是体量较小，2024年冷冻调养菜肴类偏执他收入悉数才1.42亿元，无法都备弥补传统业务的下滑缺口。二是预制菜业务毛利率较低，2024年冷冻调养菜肴类偏执他业务毛利率仅为14.87%，远低于23.38%的平均毛利率。
千味央厨原本就濒临盈利能力下滑的恫吓，2024年在用度率大增的情况下净利率下滑至历史新低。前年毛利率狭窄下滑，本年一季度毛利率下滑1个百分点驾驭。
现在速冻食物界限竞争强横，头部企业纷纷产能推广和进行全品类布局，中小玩家则鄙人千里商场通过廉价政策霸占商场。
想念食物曾向媒体默示，速冻面米商场价钱战有升级趋势，尽管不会“伤筋动骨”，但单一居品线从订价运转就在得当让利，末端销售进程中还有买赠、促销等妙技。这是C端的情况，B端同样濒临强横竞争，在本年召开的电话一样会上，怎样打法竞争是投资者和顺的高频问题。
2024年1月公司完成5.79亿元的定增，主要用于收购味宝食物80%股权及芜湖和鹤壁两个食物加工建筑格式。这两个格式主要系对速冻面米成品产能进行执行升级，悉数新增 10 万吨年圭臬产能。
升天2024年千味央厨有3个在建格式，现在公司悉数议产能19.66万吨 ，骨子产能12.38万吨，前年销量下滑将产能期骗率拉低到63%。此外，在建产能达到8.4万吨，昔时沿路投产之后，能否消化是个很大的问题。
何况关于千味央厨来说，其居品品类较多，不同品类之间产能期骗率各别较大，以蒸煎饺为代表的爆品分娩线接近满负荷，部分传统品类产能闲置率较高，提前标的的新增产能能否自恃商场需求，是另一个值得研讨的问题。
升天2024年千味央厨固定钞票如故达到10.45亿元，比2022年增多了65%，而收入仅增长25%。如果产能无法消化，减值风险扼制冷漠。
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