自2025年8月20日公布2025年半年报后，港股SaaS龙头企业微盟集团合手续获取老本市集招供。近日，国盛证券最新发布的讨论申诉明确防守微盟集团(02013.HK)“买入”评级，赐与3港元指标价。以2025年9月15日2.40港元的收盘价筹算，股价存在25%的上行空间。
这份评级依据源于微盟集团2025年上半年财报展现的盈利拐点——2025H1收入录得7.8亿元，营业利润率与non-GAAP归母净利率同比大幅普及33.2个、23.3个百分点，均实现扭亏转盈，超出市集此前预期。从财务质地看，微盟上半年7.8亿元的收入限度虽同比下跌10.6%，但业务结构优化激动盈利才调显赫增强。订阅科罚决策收入4.4亿元，毛利率同比普及2.5个百分点至62.6%；商家科罚决策收入3.4亿元，毛利率普及16.8个百分点至91.3%。
研报指出，机灵零卖行为中枢增长极，成为市集重心看好的业务板块。上半年机灵零卖收入已占订阅科罚决策的65.2%，付费商门户达7323家，其的“零卖+企微”和“零卖+企微+会员”一体化科罚决策激动GMV同比增长13.4%。此外，其百万级GMV客户数同比加多34%，亿级GMV客户数同比激增60%，在前锋零卖百强、买卖地产百强中的浸透率分歧达到48%和50%，充分考证了大客户策略的见效落地。
商家科罚决策板块的结构优化相通获取招供。在商家科罚决策上，微盟主动休养客户结构，取消与部分低毛利、高垫款或长账期客户的和谐，激动毛利率优化。2025年精确投放毛收入同增3.4%至86亿元，其中视频号、小红书、支付宝等新兴渠谈告白消费同比增幅分歧达46%、87%和15000%。国盛证券分析指出，公司在腾讯生态基础上拓展好意思团、抖音、HarmonyOS等多渠谈和谐，裁减了单一世态依赖风险的同期翻开了多元增漫空间。
尤其值得暖热的是，国盛证券合计，微盟AI Agent买卖化才调正在渐渐暴露。微盟通过推出WAI SaaS、WAI Pro、WIME等AI家具矩阵，秘籍商家从店铺搭建、运营照预料营销投放的全经由智能化需求，2025H1AI关连家具收入已达0.34亿元，成为新的收入增长点。
具体而言，WAI SaaS激动平均月活商户数环比增长57%，店铺搭建Agent使用次数环比增长4.5倍，显赫普及中小商家的数字化效果；WIME注册用户数已达11.6万，收入环比提高172%，当今已上线微信与小红书两大流量平台，翌日运筹帷幄接入WPS等超等诈欺，用户触达场景将进一步拓宽；WAI Pro则聚焦大客户定制化需求，提供AI商榷及测评、Agents诈欺落地等劳动，在零卖头部客户中已开启试点，有望成为高毛利增量业务。
合座来看，国盛证券合计，微盟集团已走过业务休养期，盈利拐点的完毕、机灵零卖的压舱石作用、商家科罚决策的结构优化以及AI买卖化的加快落地，共同构建起公司高质地增长的中枢逻辑，翌日增长后劲值得期待。因此，对微盟集团防守“买入”评级，并基于公司规画环境变动及策略休养，休养2025—2027年中枢财务预测：预测营业收入将从16亿元冉冉增长至19亿元，呈现庄重增长态势；经休养归母净利将实现0.4亿元、1.2亿元、1.6亿元的蹊径式增长，2026年同比增幅预测达236%，盈利增长动能强健。