2025年8月下旬起，中国游戏上市公司接续泄漏2025年半年报。在行业政策放宽、用户增长放缓、工夫迭代加快的布景下，各大游戏上市公司功绩呈现显赫分化——既有依托爆款或多元化布局结束增长的“黑马”，也有受困于单一IP依赖或转型阵痛的“掉队者”。速途网结合已发布的财报数据及行业动态，梳理了头部企业的业务能力与过去发展趋势，望望游戏行业在2025年上半年到底证据如何？又有哪些财报数据背后的训戒值得咱们参考模仿？

作家┃王佩

裁剪┃李楠

合座概览：近半数营收下滑，利润分化明显

据速途网不完全统计，已发布半年报的44家游戏上市公司中（含A股、港股及好意思股中概股），营收同比增长的占23家，21家出现营收下滑；净利润增速亦然各异显赫，其中16家出现净利润大幅下滑，7家游戏上市公司结束扭亏为盈，游戏行业上半年合座功绩向好。

图：2025上半年游戏上市公司财报

从营收限制来看，腾讯、网易已经以十足上风领跑游戏行业，何况同比结束双位数的增长速率。A股游戏上市公司中，世纪华通、三七互娱、好意思满世界永别以营收172亿元、84.86亿元和36.91亿元位居前三。

值得在意的是，相较旧年上半年营收分列5-10名的中旭过去、恺英网络、神州泰岳、金山软件、网龙，除了神州泰岳及恺英网络座席不变，哔哩哔哩、心动公司、吉比特“凭借新游运行功绩增长”，在2025年上半年游戏上市公司均分列6/7/10位，股价也迎来大涨。

其中，神州泰岳、IGG、网龙、宝通科技、姚记科技、中手游、禅游科技、智明星通、汤姆猫、掌趣科技、指尖悦动、电魂网络、迅游科技等14家，则出现营收、利润双降。

从其泄漏财报信息速途网发现，部分游戏上市公司通过降本增效、新游爆发或高毛利家具结束利润大幅提高，而另一些则因买量资本、老游戏活水下滑或者是新游上线后不足预期堕入增收不增利甚而大亏。

头部企业分析：业务能力与战术各异

腾讯：AI工夫要点插足、 新品突破+长线深耕

腾讯2025年上半年游戏营登科“1187亿元，同比增长21.91%”的数据交出了答卷，其中国内市集收入833亿元，国外市集收入354亿元。

据腾讯财报数据瓦解，这一增长收成于新旧家具的协同发力。在原土市集，2024年第三季度推出的多平台第一东说念主称射击游戏《三角洲步履》证据拉风，本年7月日均活跃用户突破2000万，居行业日活前五，活水前三，成为拉动原土收入增长的遑急引擎。而长线运营的《王者荣耀》、《和平精英》等经典家具捏续孝顺安靖收入，酿成“新品突破+长线深耕”的家具矩阵。

国际市集方面，Supercell旗下《部落冲突：皇室接触》以及《PUBG MOBILE》的捏续热销，推动国际收入同比大增35%。此外，腾讯还储备了《暗区解围：无限》、《丧胆协议》手游以及《放逐之路：来临》等重磅新作，瞻望将进一步掀开寰球市集空间。

在工夫层面，腾讯“平台型游戏”战术的落地离不开AI工夫的深度赋能。工夫底座升级后，小游戏平台兼容更多引擎，图像渲染成果提高的同期加载时长显赫裁汰，2025年第二季度小游戏总活水同比增长20%。AI在骨子坐蓐体式的期骗（如自动生成关卡、个性化剧情）和用户体验优化（如智能匹配、动态难度拯救），不仅提高了研发服从，也增强了玩家粘性，为其构建游戏生态平台奠定了工夫基础。

网易：经典IP长线运营，端游甘愿新活力

网易上半年游戏收入约468亿元，同比增长12.8%。其中，游戏及关系升值就业收入占比超82%，国外收入同比增长18%（占比约25%）。

网易游戏的上风在于“自研运行+长线运营”，算作网易游戏的“压舱石”，《梦境西游》端游在2025年再创佳绩，同期在线东说念主数突破历史新高，展现出经典IP巨大的生命力。这款运营二十多年的家具已经省略督察高热度，收成于网易对用户体验的捏续打磨和骨子更新，通过持续迭代玩法、优化画面，让老IP捏续蛊卦新老玩家，成为支捏网易游戏收入的安靖开头。

在新品布局上，网易的跨端战术生效显赫。2025年1月推出的武侠主题游戏《燕云十六声》支捏PC和迁移端跨平台数据同步，二季度孝顺显赫收入，迁移端单月活水峰值达2.55亿元，全平台预估首月活水7-10亿元，长久稳居网易游戏收入第二名，活跃用户超4000万，瞻望2025年将产生40亿元东说念主民币收入。其跨端数据互通联想进一步冲突了开发壁垒，为玩家提供了无缝的游戏体验，有望成为网易下一个景色级家具。

网易15.6%的研发插足占比，不仅用于新工夫的探索（如自研引擎与跨端数据同步工夫），还通过AI工夫赋能游戏开发与运营，如伏羲AI语音工夫已在《燕云十六声》期骗，NPC不错动态喊出玩家扮装名；AI剧组模式支捏玩家一键生成剧情、动作，提高用户UGC骨子生成创作摆脱度等。

值得在意的是，网易游戏收入结构正在发生积极变化。跟着《燕云十六声》等跨端家具的发力，PC端收入占比显赫提高，冲突了此前迁移端独大的时势。这种结构性优化不仅裁汰了单一平台依赖风险，也为网易在寰球游戏市集的竞争中开辟了更广泛的空间。

世纪华通：上半年营收利润大爆发加码AI工夫

2025年上半年结束商业收入172.07亿元，同比增长85.5%，净利润26.56亿元，同比增幅达129.33%。其中境内营收74.73亿元，同比增长113.67%、境外营收89.57亿元，同比增长了78.62%。

其中境外市集证据卓越，《WhiteoutSurvival》（《无限冬日》）长久占据中国出海手游收入榜首；新作《Kingshot》（《奔奔王国》）霸榜寰球多地iOS免费榜，酿成“双强运行”时势。

算作咫尺A股的“龙头”，在本年世纪华通建议“全员AI”战术，通过盛趣创意小游戏大赛孵化多款AI原生家具，并推动游戏与AI工夫深度结合；在算力方面，深度参与的腾讯长三角东说念主工智能先进盘算中心技俩（上海数据中心），已累计寄托上万个机柜并慢慢运营，结束了上半年收入与利润快速增长。

世纪华通通过“游戏+AI+寰球化”的组合拳，酿成多维度竞争上风，并在财务数据和市集证据上捏续考证其行业地位。

三七互娱：出海与小游戏双轮运行

三七互娱2025年上半年公司结束商业收入84.86亿元，净利润为14亿元，同比增长10.72%。

算作传统“买量+SLG”模式的代表，三七互娱曾依靠精确告白投放和微信小游戏类、SLG（策略类）游戏结束高增长。但2025年上半年，受买量资本飞腾（行业平均CPM同比涨25%）和老游戏活水下滑影响，功绩承压。不外，其国外业务证据亮眼——《Puzzles & Survival》（末日生涯SLG）寰球玩家总和已突破1500万，国外营收证据捏续攀升，累计活水进步百亿元； 新品《时光大爆炸》、《骁雄莫得闪》在微信小游戏畅销榜，证据强势。

从其财报信息泄漏速途网发现，三七互娱本年的新游《时光大爆炸》、《骁雄莫得闪》证据优异，《寻说念大千》、《时光杂货店》、《斗罗大陆：魂师对决》等家具仍保捏昌盛的家具质命力和后劲。2025年下半年，公司将开拓愈增多元化、轻度化的家具类型。

值得在意的是，三七互娱本年上半年将大数据与东说念主工智能工夫飞腾至战术层面，自主研发了游戏界限行业大模子“小七”，酿成游戏研运全链路AI赋能体系，全面提高公司游戏研运工业化水平。

三七互娱能否通过“出海+小游戏+ AI工夫赋能”的多元化旅途结束新的增长，还需要市集的考证。

好意思满世界：聚焦中枢家具结束扭亏

从2024年净升天12.88亿元到2025年中报盈利5.03亿元，好意思满世界完成了功绩大逆转。2025年上半年，公司营收达36.91亿元，同比增长33.74%；净利润更是结束384.52%的激增，展现出强盛的复苏态势，这种回转主要收成于公司聚焦中枢业务、优化资源竖立的有谋略。

端游《诛仙世界》成为本次功绩增长的“头号元勋”。这款2024年12月上线的家具，上线30天活水即突破4亿元，捏续为游戏业务孝顺增量，推动2025年一季度游戏业务营收同比增长10.4%至14.18亿元。与此同期，电竞业务凭借《DOTA2》《CS》中国大陆独家运营权，结束活水同比增长，为公司提供了安靖的现款流支捏。影视业务也证据亮眼，上半年营收6亿元，同比激增1616%，酿成“游戏+影视”双轮运行的时势。

为扭转此前的升天时事，好意思满世界接管了一系列“刮骨疗毒”式的拯救。2024年，公司松弛关停《好意思满新世界》《灵笼》等低效技俩，并出售乘风责任室获取3450万好意思元资金回流。这些举措成功推动2025年一季度不断用度同比着落43.6%，显赫优化了资本结构。通过“技俩聚焦、东说念主员优化”的策略，公司将资源聚积到中枢赛说念。

在功绩回暖的同期，好意思满世界上半年研发插足占比高达25.53%，为后续家具储备提供了有劲支捏。备受期待的新游《异环》自2024年7月曝光以来获取了大皆关爱，有望成为下一个爆款。此外，《诛仙2》《女神异闻录：夜幕魅影》等新品已接续上线并登酌定国榜单。

从“止血”到“造血”，好意思满世界通过聚焦中枢、优化结构、加码研发的组合拳，告捷结束功绩回转。跟着后续家具梯队的慢慢开释，这家老牌游戏厂商有望在行业竞争中从头找回增长动能。

第二梯队游戏厂商：分化严重，部分企业掉队

B站游戏业务上半年商业收入达到33.4亿元，同比增长了68.0%。主要归功于《三国：谋定宇宙》新赛季的出色证据，以及常青游戏《运说念·冠位指定》及《碧蓝航路》捏续孝顺。B站的上风在于“社区+游戏”生态，但需措置“游戏与UP主骨子联动的回荡服从”问题。

值得在意的是，心动公司旧年上半年收入在游戏上市公司排行第15位，本年凭借自研游戏《瑶池神话M：初心折》、《心动小镇》及《火把之光：无限》的收入增加所运行，飞腾排行至第7位。

心动公司在2025年上半年总收入达到30.82亿元，同比增长38.8%。归母净利润7.55亿元，同比大幅增长268%。用CEO黄一孟在致鼓励信中话说即是，心动正“处在自公司上市以来最佳的景况，领有安靖现款流、令东说念主期待的游戏家具以及长线运营的TapTap平台”，在“熬”过前几年新老家具青黄不接的低谷期后，自研业务的崛起，总算让心动“守得云开见月明”，打赢了我方的翻身仗。

恺英网络2025上半年营收25.78亿元，与旧年同期基本捏平，但其上半年来自迁移游戏及网页游戏业务营收出现同比双降，永别为-10.14%、-38.41%。而本年下半年至来岁头，恺英网络将有多款新品聚积性发布，其成败也将决定恺英网络后续的功绩走向。

值得在意的是，这次上半年财报出现营收与利润双降的游戏上市公司，神州泰岳主要孝顺中枢收入的旗下子公司壳木游戏《Age of Origins（旭日之城）》与《War and Order（战火与步骤）》增长着落，及新游的接续上线还在插足期，出现了营收与利润双降。

IGG则主若是因为运营9年多的《王国纪元》同比减少14.2%，新游营收不足以对消老家具减少的收入；网龙因旗舰长青IP魔域、校服IP、英魂之刃IP等收入合座处于波动下行趋势；姚记科技则因为转型数字营销不足预期；智明星通营收利润捏续着落也与其长久依赖老家具《列王的纷争》揣摸。

中手游 2025 年上半年净升天达6.39 亿元，利润同比大跌181%，中枢原因则是自研旗舰家具《仙剑世界》升天导致功绩坍塌。

这些案例共同指向一个论断：在玩家审好意思与需求捏续升级确当下，“轻视式研发”已难认为继。行业竞争正从“增量争夺”转向“存量博弈”，头部效应与国际竞争双重挤压中小厂商空间。国内市集中，射击类游戏占比捏续提高，响应出细分赛说念内卷加重；而国外市集虽为增长引擎（2024 年中国自研游戏国外收入同比增长 13.39%），但头部企业把持明显，中小厂商需依赖各异化玩法或 IP 勾通才能解围。

上半年功绩中枢增长引擎：出海市集突破

在这份游戏上市公司2025年半年报中，中国游戏出海市集交出的成绩单最为亮眼：自主研发迁移游戏国外收入达95.01亿好意思元，同比增长11.07%，在寰球游戏市集中展现出强盛的增长韧性。

其中腾讯国际游戏业务在2025年Q2结束收入188亿元，同比大幅增长35%，占总游戏收入的比例已提高至32%。新游《沙丘：醒觉》成为遑急增长引擎，凭借IP影响力与立异玩法孝顺显赫增量，而Supercell游戏、《PUBG MOBILE》等纯熟家具则捏续安靖输出。

世纪华通旗下点点互动的《无限冬日》（Whiteout Survival）则展现了纯熟家具的长线生命力：寰球下载量突破9000万次，长久位列出海收入榜榜首，2024年国外收入占比超40%，成为SLG品类在国外市集的标杆之作。

神州泰岳旗下壳木游戏的《Age of Origins》和《War and Order》更是创下出海“常青”记载。

从市集布局来看，中国游戏出海的“中枢三角”时势捏续领会。《2025年1—6月中国游戏产业论说》瓦解，2025年上半年，好意思国、日本、韩国三大市集共计孝顺55.63%的收入份额，其中好意思国以31.96%的占比位居第一，日本（16.20%）和韩国（7.47%）紧随后来。这一数据既响应了纯熟市集的破钞后劲，也体现了中国游戏在土产货化运营、文化会通上的深厚积攒——不管是针对西洋市集的IP改编策略，照旧面向日韩玩家的二次元审好意思适配，均结束了精确突破。

与此同期，出海邦畿正加快向多元化拓展。德、英、法三国市集共计占比达8.78%，东南亚、拉好意思等新兴市集亦保捏高速增长，酿成“中枢市集稳底盘、新兴市集拓增量”的寰球化时势。

从品类来看，策略类（SLG）仍占据主导地位，收入占比达43.33%，扮装璜演类（10.02%）和射击类（8.85%）紧随后来。这种“以SLG为锚，多品类协同”的家具矩阵，与寰球化的市集布局酿成共振，共同构筑了中国游戏出海的中枢竞争力。跟着AI工夫在土产货化、玩法立异上的深度期骗，过去中国游戏出海有望在更多细分市集结束突破。

版号安靖披发排斥供给端担忧 多地密集出台扶捏政策

2025年游戏行业的政策春风正捏续吹拂，从版号供给端的捏续宽松到地方产业激勉政策的密集落地，政策红利正为行业立异与寰球化发展注入强盛能源。

版号审批的安靖与高效成为行业复苏的中枢信号。2024年国度新闻出书署共批准1416个游戏版号，同比增长32%，创下连年来新高，且初次明确将"传统文化会通"与"出海文化输出"列为要点饱读吹场地。这一趋势在2025年得到延续，1-5月累计披发版号达589个（其中国产522个、入口67个），单月披发量捏续突破历史记载——5月共计披发144款（国产130款+入口14款），继3月之后再度刷新近两年单月峰值。

更具象征性的是，自2024年四季度起，国产与入口版号已结束连结四个月同步披发，2025年1月136款获批游戏中就包含13款入口家具，这种"双轨并行"的审批机制绝对排斥了行业对供给端的担忧。版号资源的充沛不仅缓解了企业的家具储备压力，更推动头部公司聚积度提高。

2025年上半年，多地密集出台"游戏出海专项基金"，税收优惠政策粉饰研发插足、国外刊行、就业器部署等全链条体式，成功裁汰企业寰球化运营资本。以上海、广州为代表的电竞产业汇注区，更从资金扶捏、场馆开发、赛事落地等方面推动"电竞+文旅"会通，酿成产业集群效应。

结语

2025年上半年游戏行业中枢数据

• 行业总营收：1680亿元

• 同比增速：14.08%

• 增长引擎：出海市集膨大、AI工夫深度赋能

• 头部时势：腾讯、网易凭借家具实力与战术布局捏续领跑

在这份成绩单背后，中国游戏行业正阅历深入的结构性变革。以腾讯、网易为代表的头部企业，通过强化家具管线、深化国外布局及整合AI工夫，不仅安靖了市集合位，更引颈行业进入以立异、寰球化和工夫会通为中枢的转型阶段。这种“领跑效应”不仅体咫尺营收数字上，更在于其为行业探索出“工夫+骨子+寰球化”的可捏续增长旅途。

在速途网看来，政策环境优化与工夫校正的双厚利好将捏续开释行业后劲。跟着AI在游戏开发、用户体验等体式的期骗深化，以及寰球化程度的加快，行业合座有望突破增长瓶颈。不外，企业仍需警惕监管动态、地缘政事风险及新游证据不足预期等挑战，在硬件体验升级与骨子立异中寻找新的均衡点。

从永恒看，腾讯与网易的示范意旨在于，它们解说了中国游戏企业有能力通过工夫立异与寰球化运营开云体育，在寰球市集占据主动。2025年的中国游戏行业，已从“历害助长”进入“深耕易耨”阶段。头部公司凭借资金、工夫与寰球化上风安靖地位，中小厂商则需在细分赛说念（如沉寂游戏、垂类玩法）找到生涯空间。正如一位行业老兵所言：“过去的赢家，一定是既能作念好家具，又能读懂用户，还能独霸工夫的企业。” 下半年的竞争，只会愈加强烈。